7月中旬以來，無縫鋼管再次進(jìn)入去庫存節(jié)奏。社會(huì)庫存下降的幅度和速度良好，截至10月22日當(dāng)周，社會(huì)庫存報(bào)于589.10萬噸，較7月中旬的826.97萬噸大幅縮減237.87萬噸，同比下降141.37萬噸。無縫鋼管廠內(nèi)庫存早于社會(huì)庫存一周開啟階段拐點(diǎn)，但近一個(gè)月以來無縫鋼管廠內(nèi)庫存的下行趨勢(shì)停滯在240萬噸左右的水平，表現(xiàn)不及預(yù)期。

　　7月以來，焦炭（3634, 3.50, 0.10%）主力合約自2550元/噸一路高歌猛進(jìn)至高4550元/噸一線，漲幅高達(dá)89.27%，而鐵礦（709, 32.00, 4.73%）石主力合約則從1150元/噸一線持續(xù)下跌至低606元/噸，跌幅超40%。考慮到鐵礦石和焦炭在鋼材生產(chǎn)成本中的占比分別約為1.6和0.45，鐵礦石下跌550元/噸將使得鋼材成本下移880元/噸，焦炭?jī)r(jià)格上漲2000元/噸將帶動(dòng)鋼材成本上移900元/噸，兩者基本形成正負(fù)抵消。但10月19日以來，受發(fā)改委對(duì)煤炭調(diào)控政策的打擊，焦炭三個(gè)交易日重挫逾1150點(diǎn)，鐵礦石價(jià)格維持下行節(jié)奏，鋼材現(xiàn)貨成本坍塌，拖累盤面主力合約連續(xù)暴跌觸及4757元/噸，破位去年疫情以來的中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線。

　　綜上所述，一方面，粗鋼產(chǎn)量壓減政策的利好基本已經(jīng)反映在7月以來的上漲中，隨著產(chǎn)量平控實(shí)現(xiàn)的確定性增強(qiáng)，目前供給端壓減對(duì)鋼材的驅(qū)動(dòng)力度減弱；另一方面，房產(chǎn)稅試點(diǎn)工作開始，房地產(chǎn)市場(chǎng)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)已現(xiàn)，基建投資也難有起色，鋼材消費(fèi)旺季需求落空。短期無縫鋼管價(jià)格跟隨爐料出現(xiàn)連續(xù)殺跌，政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，目前價(jià)格已經(jīng)跌破去年疫情以來的中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線，供需兩弱的基本面也將對(duì)無縫鋼管價(jià)格中線走勢(shì)形成制約。后期需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì)前環(huán)保限產(chǎn)或嚴(yán)于預(yù)期。